文 | 锦缎丝袜乱伦

在东说念主形机器东说念主赛说念，本钱阛阓在寻找下一个长盛轴承，遥思着在短期内取得数倍逾额答复。

有东说念主说，电子皮肤（即柔性触觉传感器）存在很大预期差，汉威科技算作相对地说念的龙头见解，近期亦遭受炒作。

那么，汉威科技究竟成色几何？

01 基本面恶化 

1998 年，任赤军创立了汉威科技，从一颗鄙俚传感器从容扩展至全系传记感器，家具包括气体、压力、流量、温度、湿度、光电、加快度等门类，主要由旗下子公司炜盛科技、山西腾星、深圳汉威、苏州能斯达等开展。

2010 年前后，公司基于传感器业务从容向下流延伸，开拓了智谋城市、智谋安全、智谋环保、居家安全与健康等行业领域。

面前，汉威科技举座业务囊括传感器、仪器姿首、物联网玄虚经管决策、公用行状办事等板块，2024H1 营收占比诀别为 13.9%、39.9%、29.6%、14.9%。

但是，汉威科技近些年财务线路因小见大。在 2022 年及之前，营收均相连保握可以增长，2023 年则目生出现同比负增长 4.5%，2024 年前三季度仅增长 1.85%，似乎见到了收入天花板。

公司归母净利润之线路与收入并莫得保握一致节拍。2019 年倏得大幅赔本 1.04 亿元，为 2009 年上市以来初度赔本。这主要系控股子公司嘉园环保主动抛弃部分 BOT 技俩投资，以及对沈阳金建、雪城软件、百隆工程等控股子公司均计提了商誉减值所致。

开首：Wind

2023 年及 2024 年前三季度，公司归母净利润同比增速诀别为 -52.6%、-30.9%。这主要系传感器业务因阛阓竞争压力增大，其毛利率缩小拉低了公司举座盈利智商，对举座利润孝顺也有所下滑。

截止 2024 年 9 月末，汉威科技销售毛利率为 29.75%，较 2009 年岑岭的 60.3% 下滑昭着，主如果因为公司延伸了更多低毛利业务，同期原有主贸易务也因方向门槛不高，阛阓竞争有所加重。

此外，汉威科技最新净利率为 4.2%，较 2009 年、2021 年诀别下滑 27.4%、9.83%丝袜乱伦，创下历史新低（刨除 2019 年的 -3.49%）。可见，公司成本用度适度不算好，最新总销售费率为 29.2%，较 2021 年进步了 7%，大致与 2018 年握平。其中，研发用度率为 9.7%，较 2021 年进步 2.9%。

综上来看，汉威科技在夙昔几年内功绩线路较差，盈利智商也握续恶化，原有主贸易务没什么成漫空间与思象力了。

不外，汉威科技股价能在短时候内大幅暴涨，阛阓交往的逻辑是柔性触觉传感器家具能够在东说念主形机器东说念主赛说念中武艺超卓，赐与了超高溢价。

02 电子皮肤有后劲 

东说念主形机器东说念主中，主要会运用触觉传感器（分为柔性、刚性）、视觉传感器、力矩传感器以及惯导 IMU 传感器等。其价值量与时刻壁垒仅次于行星滚柱丝杠，被本钱阛阓相等追捧。

其中，柔性触觉传感器系统又被称为电子皮肤，具有轻狂、柔嫩、活泼等特质，能够感知压力、温度、湿度等外界刺激，并将这些刺激转机为电学信号进行反应，为东说念主形机器东说念主中蹙迫零部件之一。

现时，电子皮肤还有诸多时刻卡点，包括材料端、制造工艺端以及算法端。其中，材料端是最令产业界困扰，因为该材料需要同期竣事压力、温度等多模态感知，并兼具柔韧性、延展性及自缔造性，而现存材料折叠寿命与生物相容性尚且无法很好知足大范围量产所需。

此外，东说念主形机器东说念主电子皮肤时刻蹊径也莫得透顶拘谨。面前，时刻蹊径一共有四大类，包括压阻类、压电类、电信类、生化类。其中，机器东说念主厂家更多遴选的是压阻类，因抗噪智商最强，而压电类与电信类抗干豫智商稍差，主要用于低端、对精确度条目不高的下流运用领域。

正因时刻难度与壁垒较高，群众作念电子皮肤的企业并未几。在外洋阛阓，主要便是 Tekscan、Pressure Profile Systems、Sensor Products Inc 这三家。

在国内阛阓，时刻愈加锻真金不怕火的是汉威科技。它旗下子公司能斯达，遴选的是纳米敏锐材料体系，储备了四大时刻蹊径，领有柔性压力、压电、电容、热敏、温湿度等 7 大众具线，累计领有超 100 项专利。

值得精明的是，能斯达仍是领有一条年产 1000 万支柔性传感器的超净印刷线与拼装线。可见，公司具备一定量产智商，这是其潜在竞争敌手——福莱新材、申昊科技、奥迪威等所不具备的。

面前，汉威科技已与国内至少 17 家机器东说念主厂商有着不同进度的关联，包括取悦、送样或小批量订单。另据公司在投资者干系平台上涌现，这些厂商中包括比亚迪、字节跨越。

因取悦隐秘性等成分，汉威科技并莫得明确涌现是否与面前大热的宇树、华为、小米等厂商成就取悦或订单干系。但从股权上来看，汉威科技梗概率与小米机器东说念主存在潜在取悦可能，因为小米产业基金是能斯达的鼓吹。此外，宇树背后的大鼓吹也包括小米，那么汉威科技也有一定可能参加了宇树产业链。

除电子皮肤外，汉威科技还有 IMU 传感器，已有家具并出货，此前客户主如果军工企业，精度条目相等高。针对东说念主形机器东说念主，汉威科技将参数诊治，缩小 IMU 灵敏度以及制变成本，面前正与厂家调换，诊治好后可能送样，属于刚需家具。

要知说念，IMU 传感器是为了感知机器东说念主歪斜、旋转角度变化以及加降速率变化等，并与适度系统联动，让机器东说念主保握镇定。这一家具在机器东说念主中的价值量大要占 2%。

针对六维力矩传感器，汉威科技有两种卤莽决策。一种是通过本人领有的应变片芯片与一级阛阓的六维力传感器公司取悦，比如作念代销。另一种是战斗作念传感器的时刻众人团队，可能基于应变霎时刻上风我方搭建作念六维力矩传感器。面前，公司还未详情接受那种决策去介入该业务。

总之，汉威科技基于原有传感器业务，介入电子皮肤、IMU 以及六维力矩传感器等蹙迫零部件，在时刻层面上看是相较于其他国内玩家更具备时刻上的上风，改日能够解围的概率的相比大的。

03 契机与风险并存 

面前，东说念主形机器东说念主厂商运用电子皮肤主要蚁集在手指，改日等时刻锻真金不怕火以及成本下过时，绝梗概率会往手臂、腿部、体魄躯干、脸部，乃至全身荆棘去延展。

如斯一来，电子皮肤的增量空间是相比大的。除东说念主形机器东说念主外，电子皮肤也运用于可衣裳开采、智妙手机、VR/AR 开采、医疗健康、工业检测、汽车，乃至 AI 娃娃等开阔领域。面前以上领域的阛阓范围齐相比小，主要照旧受到时刻以及成本方面的甘休。

不外，伴跟着时刻的锻真金不怕火和运用场景的拓展，电子皮肤的需求可能会呈现爆发式增长，运行成分包括东说念主工智能的加握、材料科学与制造工业顽固以及成本大幅下落等。

据福莱新材调研本体涌现，电子皮肤改日将是一个由数十亿好意思元阛阓向数百亿好意思元阛阓过渡的历程。如果能达到的话，这其实比丝杠、降速器、电机等东说念主形机器东说念主零部件阛阓空间还要大得多。

固然，关于汉威科技而言，传感器业务还有较大不祥情趣。

一方面，东说念主形机器东说念主时刻迭代相等快，无法证实电子皮肤一定会是机器东说念主终末呈现的终极模式，机器东说念主厂商面前也在尝试其他替代决策。

另一方面，电子皮肤家具最大的壁垒是敏锐材料，面前业内并莫得形成主流、可以大范围量产的材料品种，汉威科技使用的纳米材料不一定便是终极模式。

总之，汉威科技要在东说念主形机器东说念主电子皮肤赛说念有更大算作，最佳是加大研发力度，在时刻顽固与储备上保握行业最初。

现时，本钱阛阓关于汉威科技有很高期待，PE 估值高达 158 倍，比长盛轴承等标杆性龙头企业还要高，也甘休了中短期上腾飞间，估值悠扬风险相比大。

图：汉威科技积年 PE 走势图，开首：Wind

接下来丝袜乱伦，更多应该关切时刻层面的顽固、订单以及量产落地情况，一朝有超预期事件发生，汉威科技的爆发力应该不会差。